「东莞证券官网」导致企业债利率整体上行

后歆桐
[过去18年，能源企业是华尔街最大的垃圾债券发行者之一，若其爆发大规模债务违约，则会迅速传导至整个美国企业债市场，导致企业债利率整体上行，从而令BBB级债券数量激增。届时，美联储之前紧急拿出的救市措施可能也不够用了。]
近日，美国海上钻井承包商戴蒙德海底钻探公司（DiamondOffshoreDrilling）申请破产保护，成为本轮油价暴跌中倒下的又一家美国能源企业。
比美国能源企业接二连三破产更令市场担忧的，是其发行的企业债出现大规模违约潮，并波及一段时间以来岌岌可危的美国企业债市场。
500多家美国能源类企业或破产
在低油价中倒下的美国能源类企业早已不止一家。戴蒙德海底钻探公司之前，页岩钻探公司惠廷石油（WhitingPetroleum）也已申请破产保护，连美国页岩气革命的领导者——切萨皮克能源公司（ChesapeakeEnergy）也已向债务重组顾问寻求帮助。
过去三年，钻探热潮使美国的石油产量提高到创纪录的每天约1300万桶，但回报率却不断下降。因此，美国仍在运营中的石油钻井平台数量正迅速下降。
美国油服企业贝克休斯数据显示，至4月24日当周，美国石油钻井平台数较上周再减少60座至378座，已连续六周下降，创2016年7月底以来新低。

事实上，贝克休斯今年一季度的业绩也不尽如人意。由于油气价格大幅下跌和疫情影响，一季度净亏损102亿美元，而2019年一季度其利润为3200万美元。斯伦贝谢计入85亿美元的费用，主要涉及商誉、无形资产和其他长期资产的减值，并报告2020年第一季度净亏损74亿美元；哈里伯顿计入11亿美元的税前减损和其他费用，进一步调整成本结构以适应当前市场状况，并公布2020年第一季度净亏损10亿美元。
大量美国页岩油中端企业面临巨大压力。此前，西方石油公司宣布削减超过85%的股息，阿帕奇公司、德文能源公司和墨菲石油公司等也加入削减成本行列，削减30%或更多的资本预算。

美国能源调研公司RystadEnergy不久前表示，若油价跌至20美元/桶，到2021年底将有533家美国石油勘探和生产公司面临破产；若进一步跌至10美元/桶，预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。
美国能源企业违约潮将至？
能源企业“压力山大”的背后，更令市场担忧的则是美国能源企业爆发债务违约潮。
据国盛证券研报数据，美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元，其中，97%以上与油气企业债相关。
美国能源企业债中，高收益债（BB及以下）占比达31.2%，高于整体企业债市场的21.5%。与此同时，2020年美国能源行业共有448亿美元企业债到期，大幅高于2019年的293亿美元。
穆迪公布的数据也显示，北美石油勘探和生产企业有860亿美元的债务将在2020年至2024年间到期，管道企业还有1230亿美元的债务将在同一时期到期。

更值得注意的是，美国能源企业债发行量在美国高收益债市场中占比最高。据彭博的数据，截至2020年3月10日，美国能源企业高收益债的存量规模为3878亿美元，占美国高收益债总规模（23580亿美元）的16.45%。
然而，能源企业的偿债能力却面临巨大压力。
据国盛证券研报数据，截至2020年2月，美国六大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶，成本最低的产区EastEagleFord的成本价也达32.4美元/桶。因此，页岩油企业的实际盈亏平衡油价要更高。
与此同时，截至2019年第四季度，标普能源指数的资产负债率、债务、税息折旧及摊销前利润（EBITDA）均已升至仅次于2016年的历史第二高位，而流动比率在2016年第二季度后持续下降，已低于历史均值和中位数水平…