「网贷天眼」富时罗素完成最后一步纳入,主动型外资将成A股配置主力

时间:2020-06-19 16:03:32 作者:股市网
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以下为罗素富时罗素完成最后一步纳入,主动型外资将成A股配置主力内容:

富时罗素对A股的第一阶段最后一批次纳入将于6月19日收盘正式生效,纳入因子按计划从17.5%升至25%。当日北上资金大幅涌入,创业板指创下新高。

眼下,各界预计三大国际指数下半年将持观望态度,增量被动资金有限,同时全球疫情二次爆发的风险仍存,后续A股也将接受业绩检验。目前主动型的外资又如何看待A股前景?

美国无限QE、更多资金将流入A股

“当前美联储实行无限量化宽松(QE),美元中长期存在较大贬值压力,因而海外资金必然要多元化配置,长期资金将持续加仓A股。中国疫情得到有效控制,尽管经济复苏不是非常强劲,但也是全球最耀眼的,近期也有来自欧洲、加拿大等地的资金希望通过QFII加仓A股。”新加坡毕盛资管(APS)中国股票基金经理徐涛在接受第一财经记者专访时表示。APS是2005年第一批获得QFII额度的外资。

在他看来,在疫情的极端情况假设下,即使不计一些企业的2020年业绩,若以现金流贴现的方法计算,对公司长期的影响实则很小。加之中国无风险利率长期下降,尽管期间股价会出现波动,但疫情并不会影响长期投资者对优质公司的判断。

目前,MSCI、富时罗素和标普道琼斯这三大国际指数机构都已完成了现有的A股纳入行动。记者也了解到,国际指数机构不会很快推进下一步的扩大纳入决定,尤其是鉴于一系列既存的问题尚需要时间解决,例如扩大衍生品、改善互联互通交易时间的不同、允许外资使用“综合交易账户机制”(Omnibus trading mechanism)等。

在被动资金在观望的同时,上述QFII的主动资金仍将提前行动。

原MSCI亚太研究主管谢征傧的研究也显示,根据调查2019年全球主权财富基金的资产配置偏好,中国被单独挑出来,作为增配的市场。事实上,超九成的大型主权债券(资管规模超1000亿美元)表明它们拥有中国敞口,近五分之四被列为主动决策,而非被动追踪指数型的配置。更重要的是,这些积极投资中国股市的资金中,约85%属于长期战略投资。多年来,主动型基金管理人一直能够利用基于基本面的方法,在A股市场创造较高的投资回报。基金经理平均每年比沪深300指数高出4%以上,而前排位1/4的基金经理平均每年要高出12%以上。

今年,主动型管理人也将展现价值。徐涛对记者提及,今年A股的情况还是上有顶、下有底,比起指数行情,更多需要寻找结构性机会。之所以指数行情有限,是因为未来经济的不确定性主要来自海外,全球疫情二次爆发风险以及美股的潜在回调压力等都是制约因素。“但结构性的机会也在于,中国继续科技创新、扩大内需以及进一步的改革开放是不会变的,这是最值得关注的三大趋势,也是投资机会所在”。

他也认为并无需对一些受到外围影响的科技公司过于悲观。“部分公司的美国业务敞口很小,且国内升级空间仍大,在受负面消息冲击而导致股价大幅下挫时,反而是大胆买入的时机。” APS始终认为,半导体是美国最大的产业,领先公司向中国的出口量约在24%-67%。不像其他产业,这些公司若丢失了在中国的销售份额,结果可能对众多美国企业都是致命的,这也主要因为该行业的属性是资本密集型的,且中国是主要出口市场。

龙头优势难改、但超额收益需从左侧获取

过去几年来,“强者恒强”的逻辑不断强化,这一格局也在疫情下进一步巩固,但市场对部分公司的估值出现较大分歧。

“龙头公司有办法让价值链都集中到自己这里。当前,A股拥有超过3800家公司,研究覆盖的挑战将不断加剧,因此外资配置龙头的逻辑并不难理解。”但徐涛也称,虽然持有优质的行业龙头仍有望每年带来10-15%的回报,但未来更高的超额收益需要从“逆向投资”中获取。

“因此,核心的投资逻辑还是以基本面和安全边际为前提,去找一些优质的市场还不为发现其价值的股票尽力左侧买入。买入这些股票后,我们持有的周期应当会比较长。任何一家公司,当它的基本面越过一定的拐点后,再重新增长起来,其增长周期绝不是半年就结束了,可能需要两至三年的时间,有些甚至能涨五到六年。但这种公司也非常难找,一旦我们发现这类公司,就会重仓集中持有。”徐涛称。

他也提及,就像我们当年买入的一只股票,100块钱买入,涨到200块钱,实际上也翻了一倍,但其实才仅仅是开始,它从200之后到现在又涨了7倍,5年时间赚了14倍,这样的涨幅不输给频繁交易、不断追逐热点。但要取得这样的收益,需要依靠主动型管理人扎实的基本面研究和选股能力。

被热炒的消费、科技股将接受业绩检验

就目前来看,经历了近两个月的业绩真空期,徐涛认为部分板块估值在流动性的推动下已偏高。目前市场对多数板块的业绩预测,并未充分反映未来1~2年业绩的压力。

“流动性才是短期推动行情的最大动力。但如果业绩没能跟上来,最终还会跌回去。部分消费板块(包括消费电子)和科技板块的泡沫还在不断加大。在这种情况下,取得超额收益的难度在增加。”他称,就消费电子而言,受制于疫情,苹果新机型的推出以及5G商用的进程大概率延后,相关企业的股价此后或接受业绩考验。不过,近期相关板块仍受到融资盘的推动,受益于投资者风险偏好的攀升。

野村东方国际近期提及,161125'>标普500上周下跌4.8%创近12周最大跌幅,但A股表现相对更为坚挺,融资资金的坚定流入可能是背后重要原因之一。上周北上资金流入额从前一周的240.5亿大幅下降到49.2亿元,虽仍为正流入,但明显受到了海外市场波动的影响。而融资资金的增速仍维持百亿水平,融资盘受海外市场影响相对有限,可见个人投资者对A股的情绪愈加乐观且风险偏好有所提升。

但瑞银也表示,在未来几个月,随着央行的放贷政策落实,消费者和企业将向我们展示他们的消费情况。在经济重启后,美国的新增病例有所增加。一些市场人士指出,如果没有疫苗或治疗方案,新冠可能会有长达两年的挑战,而疫情后的产能或是疫情前常规水平的60%-70%。

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